概览：在一月，实现的通胀与预期相近，负基数效应对年率造成了影响。剩下的顽固通胀主要由服务业驱动，而受关税推动的商品通胀在美国依然有限。能源和金属的商品价格普遍上涨。
通胀预期：在欧元区，短期通胀预期略有上升，而美国则保持稳定。基于调查的消费者通胀预期在美国有所下降，但大多数中长期指标依然稳健，并与2%的通胀目标一致。
美国：一月的CPI符合我们的预期，整体通胀年率降至2.4%（之前为2.7%），核心通胀年率降至2.5%（之前为2.6%）。尽管天然气价格飙升，能源的贡献仍对整体数据造成了压力，因为在一月份的大部分时间里，美国汽油价格保持低位。尽管月度增幅略有加快（环比上涨0.30%，十二月为0.23%），但负基数效应影响了核心通胀的读数。2026年初，美国的住房价格仍是一个关键的通缩驱动因素。